信託經理和 PE 投資經理在做專案篩選和盡職調查時候有什麼樣的不同?

時間 2021-05-30 02:38:40

1樓:Alan-葉

專案篩選上最大的不同是企業所處的階段;

PE是風險投資,其所投資的專案大都處於「成長期的中後期——成熟期」這一階段。(這裡沒有把pre-IPO算進PE裡,如果是pre-IPO專案大部分都是成熟期)

信託專案絕大部分都是成熟期企業融資(至少在中國來說是這樣的,國外有很多信託專案其實也是PE投資,只不過是以信託作為募資或投資的通道)。

成長期的中後期跟成熟期的對比,這裡就不累贅了。

在DD階段:

相對來說,PE是權益投資,要的是企業的價值增值;PE更看重的是行業的成長性以及企業的爆發性和未來的盈利能力,對淨現金流不是特別在意。在投資時,企業做發展規劃一般往後每年的盈利所得都會不斷的投入到企業的再生產之中,以使企業不斷的保持高速發展狀態,占領更多的市場份額。

而信託是債務融資,要得是企業在到期時可以正常的還本付息;信託更看重專案在未來的現金流,特別是企業能否有正的現金流;而對企業本身的成長潛力和資質沒有要求,(大部分處在成熟期的企業,其市場份額、增長潛力都以透支殆盡,很難再擴大)。而信託對企業在未來的盈利所得的分配是有限制要求的(特別是中國的信託,產品期限大都只有兩三年,企業的盈利估計都用來還債了)。

此外PE投資的進入會改善企業的資產狀況,降低負債比率,無須資產抵押;企業在獲得PE投資後會增強其從其他渠道獲得資金的能力,獲取資金的成本也較低。

而企業在信託融資後會增加企業的負債比率,還要用資產抵押,抵押資產的價值往往還大幅度高於信託融資金額。企業從其他渠道獲取資金的能力會受到限制,且獲取資金的成本也較高。

其實這個問題我覺得用波士頓矩陣來說明,也非常合適。

PE偏愛的投資專案是左上角的「明星業務」;

信託偏愛的投資專案是左下角的「現金牛業務」;

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