1樓：
謝VB邀。
當前瑞士國債的收益率有兩個特點：部分反轉收益率曲線(inverted yield curve)和負利率。這兩個特點分別反映了投資者對瑞士十年期國債的預期：
1) Inverted yield curve說明投資者預期未來通脹率／利率會下降（十年期收益率本身不能體現投資者對未來利率走勢的預期）
2)負利率說明投資者多數為外國投資者，且普遍預期未來瑞郎會公升值。
相關提問中，很多知友提到負利率是因為歐洲QE。這種說法倒也沒有錯，因為歐元區國債收益率降低是歐元區QE的直接結果(QE的機制既是二級市場購買國債，額外需求壓低了收益率)。但是瑞士不是歐元區經濟體，預期未來歐元區QE會加強的投資者會去買德國國債，德國5年期國債也確實到過負收益率。
歐元區國債變貴了，自然也就把一部分錢擠到瑞士來了。但是，把瑞士國債收益率壓到負利率以下的因素，主要還是瑞郎公升值預期。
實際上，這是首次十年期國債以負收益率發行，但並不是十年期國債首次出現負收益率。猜猜瑞士十年期第一次出現負收益率是什麼事件以後？
Swiss 10-year yield goes negative after SNB shock
至於為何不直接購買外匯－表面上看，這是由交易成本和投資目的(investment mandate)共同決定的：
1)成本太高。現匯拿不走，託管在本地銀行成本更高。別忘了，瑞士的基準利率是-75bp;
2)買國債的機構都是有固定資產配置方案的，把fixed income的配額挪去money market所影響的因素很多，不單單是這一筆投資的預期收益，還包括現金流，流動性，等等。
但是這是乙個好問題。有沒有辦法在境外synthesize瑞郎現匯的頭寸呢？如果可以，那麼投資者就可以換個辦法來大量獲得高流動性的瑞郎頭寸了。
至於這種產品如何實現，還是等內行來介紹吧。
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