1樓：Jason Yang
一級市場不同於二級市場的規範化操作，很多是需要我們自己法務一筆筆看過來的，財務一筆筆調整的。
股權投資：所有現有股東的投資協議我們都會看，對於投資協議裡面的回購條款我們會關注其觸發條件。
如果是較難達到的對賭類的條款，比如銷量在幾年後達到多少且我們也判定較難達到的。我們要麼要求之前投資方簽署豁免條款，免除這條；要麼我們的回購條款的觸發條件和之前投資方的相同；或者認定為明股實債，風險較大，降低我們的投資意願。
如果是某個事件觸發的回購條款，就需要判斷其成功率了。比如說獲得CE或者FDA、CFDA的認證，也可能是投資方規定了某第三方檢測檢驗機構，要求得到他們的認可等。這些我們認為是正常的條款，多半會要求同樣的回購權。
有些難度較大的或者企業較難操控的（新冠在2023年底再次爆發等）我們會判定為名股實債。
應付賬款應付票據：很多製造型企業獲取產業鏈的優勢地位後，都會把應付賬款的週期拖得特別長。基本上二級市場上大頭的那些基本如此，多半算為短期債務了。
可轉債：對企業做scenario analysis的時候，worst case當做債務進行測算，其他視觸發條件當做股權測算。
銀行信貸：主要關注其抵質押物是什麼，存貨、廠房、地產、應收賬款、純信用、或者是創始人的個人資產。從他們的抵押物的型別可以感受到當地銀行如果判定企業的，也可以了解到企業創始人對企業發展的信心與決心。
回到原題，財報怎麼看?就隨便看看具體的還是要case by case的分析下
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