1樓：
這是乙個很老的問題了，卻剛在推薦閱讀裡看到；瀏覽了一下主要的一些回答，我說一下我的看法。
這個問題本身就是問為什麼平值期權的時間價值最大，解答這個問題不需要數學模型。對於乙個普通投資者而言，不應該要求他具備高等數學和概率論的知識才能理解期權的基本概念。而事實上，在 BS 模型存在之前，期權就已經在交易了，是不是在那個時候就沒有辦法解答這樣的問題了呢？
我的答案很簡單，期權本質上是給了買方乙個選擇的權利，而這個就體現在時間價值。
時間價值其實就是預期標的走到價內並帶來正回報的價值，也是就期權裡面純粹的可選擇性的價值，即多頭擁有這個要不要行權的選擇。而這個可選擇性的價值，如果期權越是價外或者越是價內，按常理肯定越來越分別趨向選擇不行或者行權，那這個可選擇性的意義其實就越來越小，價值也自然就越來越低。
所以正是在平值的時候，也就是價內還是價外的不確定性最強的時候，這個可選擇性，也即時間價值，才最值錢。
2樓：cxysdfz
首先先理解什麼是時間價值，時間價值是risk premium，是買方願意承擔因時間流逝而可能達到strike的風險溢價。
因此ATM的時間價值最大，體現在兩方面：
1、ATM的絕對時間價值最大。正常情況下，假設你拿的是乙個American，ITM合約的time value應該為0（即便是european，也可視ITM的time value為0）。而ATM和OTM應該是有正向的time value。
但由於strike差異的存在，ATM時間價值轉化為內在價值的概率更高，因此ATM的時間價值是最高的。
舉個例子：假設當前現價是100，市場一致預期會漲到110且最後realize在110了，那麼ATM Call的定價就應該是10塊錢，而strike為105的otm call定價應該是5塊錢，只要是otm，定價一定小於10塊，因此ATM一定是最大。
2、ATM的相對時間價值最大。如果從time decay的角度來說，隨著到期日臨近，越是deep OTM的合約，因為行權概率的減小，time value將非常小（趨近於0），而ATM合約即便同樣大幅衰減時間價值，但趨近於0.5的delta保證了進入實值的可能，因此仍然會有買方為此付出風險溢價（time value），導致ATM合約的time value不會趨近於0，從而大於OTM合約的time value。
3樓：冷靜的袋袋狼
通俗解釋一波
時間價值，可以理解為「可能性代價」，時間是可能性的成本，平值因為距離實值和虛值的距離一樣遠，走向不確定性是最大的。
比如：一群人通過獨木橋，最不確定的地方，是獨木橋的中間，沒過的人很安全，所以估值很貴，過去的人，估值也確定了，幾乎瀕臨死亡，所以不值錢，在市場拉扯的過程中，中間的一部分人是需要市場買賣不斷去定義的，他們可能這一秒會導向安全，下一秒就會導向危險，驚心動魄，所以GAMMA是最大的，總結，在單位時間的基礎上，他們可以創作更多的可能性，可能是實是虛是定性的問題，其他實值和虛值是定量的問題，平值是和結果關聯最不確定的合約，創造的顛覆可能性的價值最大，所以人們願意花大錢賭這種不確定。
所以這也是風險偏好的最好驗證，探險家們就願意親怪獸，保守派就找奧特曼。快死的人被奧特曼保護救回來了，那就是192倍，來吧寶貝，平值期權就是孤獨患者自我拉扯~
4樓：fatlun
從intuition來理解
先說定義
內在價值：馬上行權所能獲得的價值
時間價值：買方所願意支付的（在內在價值之外的）期權的波動溢價
——當期權發生moneyness（平值，實值，虛值）的狀態轉變時，就會創造新的價值，因此轉變概率越大，創造的溢價才越大，時間價值越大
1、從收益角度看，未來股價可能向上，暫時不行權再等等，期權可能有額外收益，時間價值 = 買方願意為潛在收益多支付的期權費
2、從損失角度看，未來股價可能向下，因此期權相當於乙份「保險」，時間價值 = 買方願意為潛在損失所支付的保險費
回到問題本身
虛值時1）股價向下：期權已經處在虛值「保險區間」，股價再向下時沒有創造出新的「保險價值」；
2）股價向上：期權有可能變成實值創造新價值，但只有超過行權價後的波動才真正創造價值——虛值時比起在平值時的「有效波動」更少，因此波動溢價（即時間價值）更小
實值時1）股價向上：期權已經處在實值區間，股價再向上時沒有創造出新的「突破價值」；
2）股價向下：期權有可能變成虛值進入「保險區間」創造新價值，但只有超過行權價後的波動才真正創造價值——實值時比起在平值時的「有效波動」更少，因此波動溢價（即時間價值）更小
——綜上所述，平值時最可能、也最容易發生moneyness的狀態轉變，因此可能創造的新價值最大，即時間價值最大
5樓：超級小約翰
時間價值最高的，要先問自己對比標準是什麼？是占用同樣保證金的前提下？同樣delta？
同樣vega？還是什麼？你對比的基準是什麼？
除非你真的完全不考慮風險以notional value做標準，平值期權幾乎沒有是第一的時候。
6樓：二月花生
一般意義，期權到期，時間價值會歸零，但實際上，平值合約的期權會在到期日臨近的時候，會逆向上去。可以這麼理解，此時此合約的虛實度在0附近徘徊，炒家們為了博取大量的籌碼輸贏會在此時布局，但其實輸贏的成本很小，但籌碼很多。此時最受傷的應該是套利的人，所以一般套取時間價值的人會提前平倉，而不是到臨近到期日的時候平倉。
7樓：李望
哎，搜尋一下會死？雖然題目不完全一樣，但是答案裡都給出了解釋的。http://www.
為什麼平值期權對於波動率最敏感？
turtlebutt 期權價值可以拆分為內在價值和時間價值兩部分，波動率影響的是時間價值。對於深ITM期權，內在價值佔主要部分，所以對波動率不敏感。對於深OTM期權，內在價值為零，但是在時間價值當中，受剩餘行權時間 time to expiry 影響最大。只有在ATM的時候，內在價值約為零，而時間價...
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