1樓：Seasons
趁假日打個醬油。個人觀點是市場高估了嘉能可事件的影響。第一，在銀行繼續融資支援的前提下，嘉能可不會倒。
說到底可能是大宗商品（石油、煤炭、有色金屬等）和金融資產的區別。當年MBS爆掉，沒能退出（因流動性不足）的機構要麼被救助要麼破產掉如Lehman，及時退出的機構將資金可以轉向現金、國債等低風險資產。大宗商品不行，汽車跑起來沒油不行啊，造汽車的部分鋼板需要鍍鋅你不能隨隨便便換成鍍銅鍍鋁鍍金坷垃啥的。
需求再差，嘉能可這種頂級玩家也足夠維持其現金流，單以Debt/EBIT來衡量槓桿水平不同人有不同看法吧。
第二，Glencore和Lehman在市場的作用是質的差別。Lehman是股債ABS及其衍生品如MBS等一系列金融產品的流動性提供者，建立於大規模槓桿基礎上的龐大交易量使得其風險可以幾乎蔓延到資本市場的所有細枝末節。Glencore在大宗商品交易市場體量雖大，但不至於稱其為流動性提供者，給行業提供充足流動性的實際上是銀行。
銀行界有多公尺諾，大宗商品界的骨牌之間距離有些大，即使第一張倒了，其他的沒準兒還琢磨著去撿折價資產。
PS的PS: Trafigura的債券收益率前兩天飆公升很多，說明悲觀預期已經出現，但是最近Trafigura的Syndicated financing的結果並不差。這些都是公開資料。
相信Miranda美女希望大夥兒提問前做一些基本的research以示專業精神，而不是飯來張口。
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