1樓：徐惟能
@Ms範 已經講得很好了，我補充兩點。
第一，題主假設兩個債券的利率不同可能源於期限不同，但實際上債券利率的上下波動會有很多因素的影響，期限、市場利率、企業的信用評級等等。就題論題的話，這不是本題需要考慮的東西。
第二，至於為什麼資本成本的估算要用邊際成本的原因。資本成本對於乙個企業而言是一種Hurdle Rate，也就是說是金融市場根據企業的風險而確定的必要收益率（Required Rate of Return），也是理論上企業在未來的專案中必須獲得的最低收益率，否則企業在金融市場上的的價值會折損。基於此，資本成本是為企業評估未來投資專案而提供的一桿秤，那就必須提取資本市場最新的對於企業的風險及價值的評估作為準繩。
這就是為什麼需要用邊際資本成本——也就是說假設我現在繼續在資本市場上融資，資本市場給我提供資金的成本，也就是我的Hurdle rate是多少。這和我以前融得資金的成本是無關的，因為以前的成本是以前市場對於企業風險和價值評估的期望，不代表當前和未來。
2樓：Ms範
CFA二級對wacc的解釋
You will notice that the debt and equity costs of capital and the tax rate are allunderstood to be 「marginal」 rates. The overall cost of capital is therefore a marginalcost also: what it costs the company to raise additional capital using the specifiedmixture of debt and equity.
Further, this is the current cost: what it would costthe company today. What it cost in the past is not relevant.
Therefore, the cost ofequity, the cost of debt, and the tax rate that we use throughout the remainder ofthis reading are marginal: the cost or tax rate for additional capital.
(Institute 45)
Institute, CFA. 2015 CFA Level II Volume 3 Corporate Finance. Wiley Global Finance, 2014-07-14.
VitalBook file.
也就是說在wacc計算中所有的rate其實都是邊際率。也就是說wacc代表的是額外融資的成本，與過往融資成本無關。
在看題主原來的問題。很明顯兩個債券發行的時候都是在par value發行的。也就是說2年前的市場利率是9%。
而現在的市場利率是7%。那麼好了，這個公司如果繼續發行債券融資他的融資成本會是多少呢？答案是現在的市場利率7%。
由此得出稅後債券融資利率是4.2%。
這道題的考點有兩點，意識要反應到當bond 發行時如果是par value的話coupon rate=interest yeild。第二就是需要知道wacc計算的是企業現在的融資成本，與過往無關。
多說一句，兩個債券的利率不同是由於兩個債券簽發時間不同，他倆期限與本題無關（假設利率flat）
希望可以幫助到你。
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