1樓：ValueGo估值狗
股利和FCFE不是同個東西，但是DDM和FCFE折現模型用的基本模型是一樣的：
簡單來說，正如上面朋友所說的FCFE是基於股東可分配的最大現金額，是企業自有現金流扣除掉所有的債權人應付債務之後的供股東可以自由支配的現金，而股利則是受股利政策影響。
2樓：選基寶
股東自由現金流是受股東控制的，可以自由支配，股利來自於股東自由現金流，分紅的最大值是fcfe，fcfe≥d，如果自由現金流全部拿來分紅，就相等。
3樓：金融如來佛
最大的區別就是你每年的分紅是否能分出來FCFE那麼多的問題。你有這麼多FCFE，但是不一定分得出來這麼多紅利。受制於retained earnings.
4樓：
題主的問題有幾個概念是不大對的哦。
1、DDM模型、FCFE包括FCFF都可以估算公司的價值，但使用的範疇不同，且三者之間有關聯，不是沒有任何關係的；
1.1、DDM模型【股利貼現模型】，就是字面意思，用公司每年分紅的錢（可是是上市公司，也可以不是上市公司）折現到當下的價值的累計之和。那麼就有分子分母了，分子是每年公司分紅的錢，分母是折現率相關的函式。
那麼問題來了，分母折現率Rate（或r）用的值是什麼呢？ 其實用的是股東權益的折現率，也就是權益折現係數。
權益折現係數與FCFE中所使用的折現率是同乙個數值。
DDM模型使用者應當是投資人，而使用的範圍應當是那些有著比較明確的紅利制度的企業，對於乙個從來不分紅的企業，用DDM模型去估算，是不是有點扯了呢？分子上的數值都木有呀【例如巴菲特老爺子的公司】
話說回來，乙個企業，一直在盈利，將盈利轉換成公司的資產，公司的實力越來越強，那麼這個公司沒有價值嗎？of course not~，只是作為投資人，無法得到現金紅利了，久期（套用一下債券的概念）長了而已。
1.2、FCFE模型【股東權益自由現金流】，也就是字面意思。就是企業扣除掉所有的債權人應付債務之後的供股東可以自由支配的現金。
FCFE等於啥子呢？ 有好多個公式可以進行計算，但是比較簡單的乙個是：
EBIT（1-T）+折舊-短期營運資本增加量-資本性投資-當期應付利息（1-T）+新債-應還舊債
其中：短期營運資本增加量=存貨增加量+應收賬款增加量-應付賬款增加額
辣麼，FCFE代表了乙個企業，股東自由支配的現金，那麼將每一年的可以自由支配的現金折現一下呢？不就是這個企業未來價值的現值麼，那麼分子就是每一年的FCFE、分母就是折現值的函式，分母的R（折現率）是啥呢，也就是股東權益的折現率re，與上面DDM的折現率是同乙個。
因為兩者都對應著股東層面。
FCFF是企業自由現金流，這裡包含了股東投入的以及債權人投入的。 其中債權人投入的與股東投入的是不相等的。 所以二者的折現率也不應當相等。
FCFF=EBIT（1-T）+折舊-短期營運資本增加量-資本性投資
這裡算完的FCFF作為分子，分母是企業的折現率，這個折現率應當包含了股東以及債權人的。辣麼，折現率應當使用的值是WACC。
WACC=債權融資成本*（債務額/（債務額+權益額））*（1-T）+股東融資成本*（權益額/（債權額+權益而））
注：中國暫時沒有優先股的概念，所以沒有含在內。
這樣子進行計算過後的就是公司的價值了，但既包含了股東的投入，又包含了債權人的投入。
2、題主說DDM中的股利就是FCFE，這個其實是不正確的。 按照公司法要求，公司盈利之後要計提法定盈餘公積金作為企業的資本，剩餘的部分可以自由支配。同時，企業在選擇是否進行紅利分配的時候要依據公司的章程已經未來公司的資金需求安排，再決定是否進行分紅。
所以DDM所算出來的企業價值與FCFE計算出的企業價值，不是一回事兒。 同時，也不能說DDM中的股利就是FCFE。因為不是100%的FCFE可以拿來分紅的。
但存有極端情況，乙個企業在計提了滿額法定盈餘公積之後，將當年所有賺來的FCFE都用於分紅，這個是可以的。
所以理論上是存在題主問的這個問題的，但從實際角度出發，比較罕見。
以上僅屬個人言論，還請予以補充與指正。
5樓：FlossDeGloss
股利和FCFE不是一回事。FCFE是基於股東可分配到的最大現金額，它是乙個business-grounded metric，而股利政策你可以粗暴理解成是基於多種因素考慮的乙個decision，並不是說你有多少可分配的金額就必須得全部分配出去。簡單來說，FCFE可以用來發放股利，也可以用來re-invest。
FCFE的計算如下：
NI (get from IS)
+depreciation&amortization (non cash charges)
+/-changes in working capital (inventory, payables, receivables and accrued liabilities are included here)
- capex
+/- net debt (debt issued-repayment)
= FCFE
以上計算可以看出，FCFE也是可能為負的，比如當企業虧損經營或者存在大量capex和debt repayment的時候等。
而股利和FCFE不相同是非常正常的，原因有很多：
或出於未來投資的考慮（1、股利政策的制定是要考慮企業未來發展趨勢和投資機會的，如果未來的投資機會多，那麼企業就可能會少發放股利，相反可能會多發放股利；2、或由於看重原股東對企業的控制權，或由於成本考慮，一些企業可能不太願意發行新股，而是利用內部積累，而且出於未來financing needs的不確定性，企業多少會保留一部分資金用於預期外或突發的投資需求）；
或出於穩定性的考慮（股利政策一般都是比較穩定的，不管earnings和FCFE是提高了還是減少了，通常來說企業都不大願意改變股利政策）；
或出於稅務方面的考慮（如果股利率稅高於資本利得稅率，企業可能就傾向於保留資金少發股利）；
或出於管理層利益方面的考慮；
等等等等。
要注意的一點是股利大於FCFE，也是會存在的，說明什麼？說明企業為了發放股利，要麼是發行新股要麼是發行新債（當然國際通行的乙個不成文的規定是企業不能借債去分紅），而這帶來的floation cost, overleveraged或者資本分配約束等等，都有可能造成估值的降低。
再回到DDM模型和FCFE模型，兩者估值結果有時可以非常接近，有時卻可以相差很大。
估值結果相近有兩種情況：一種無外乎是FCFE全拿來發放股利；一種是FCFE雖然大於股利，但是（FCFE-股利）這個相差的部分投資到NPV為零的專案上。
當兩者估值結果不同的時候，最常見的情況是FCFE估值結果大於DDM模型下的估值結果，兩者之差其實可以看作是一種控制權價值（也就是得到股利政策控制權的價值）。尤其是在惡意收購中，收購方的目標是要獲得控制性股權，因此會傾向於那些較高的FCFE估值。
另外，雖然很罕見，但也不是完全不可能，那就是DDM的估值超過FCFE的估值。當這種情況發生的時候，就要考慮未來股利的持續性問題了。
DDM和FCFE兩個模型都算是DCF的變種，但其實用起來限制很多，現實中也不常用。DDM多用於equity valuation，企業估值的話絕大部分時候是用在銀行保險這類FIG企業中，像很多不派發股息的企業，你就不能用DDM了，這時候可以考慮用FCFE。當然FCFE也有很多限制，尤其是對企業的債務槓桿的考慮。
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